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有色金属行业周报:基本金属价格回落
本周A 股有色板块下跌10.1%,与沪深300 的-10.1%持平。H 股有色板块下跌17.5%,跑...
2018
02 / 27

本周A 股有色板块下跌10.1%,与沪深300 的-10.1%持平。H 股有色板块下跌17.5%,跑输恒生国企指数的-12.1%。

本周美元指数环比+1.4%至90.4%。

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基本金属价格回落。本周美元指数回升对基本金属价格形成压力,LME 期货铜/铝/铅/锌/镍/锡下跌4.1%/3.9%/5.5%/3.3%/3.5%/2.3%。

展望未来,我们仍然看好铜、锌价格:供给端海外矿山增量有限(当前TC/RC 低位也反映精矿供应紧张)、需求端整体稳健、美元仍将趋于弱势。电解铝方面, 近期国内氧化铝价格稳定在2800-2900 元/吨的水平(本周环比小幅下降20 元/吨至2855 元/吨),而煤价本周有所回落但处高位,因此成本端继续支撑铝价。

未来,供暖季结束后的复产进度将是影响铝价走势的重要因素。

贵金属:4Q17 全球黄金需求环比回升16%。本周Comex 金价下降1.6%至1316 美元/盎司。根据世界黄金协会公布的最新数据,4Q17全球黄金需求1096 吨,环比增加16%,主要由于金饰需求环比+31%/+155 吨。2017 年全年,全球黄金需求同比下降6%,供应同比下降4%(主要由于再生金产量同比下降10%)。当前距意大利选举大约1 个月的时间,不确定性升温对黄金避险需求仍有支撑,而美元中期弱势趋势不减,也将利好金价。

小金属及稀土:钼、钨价格具有支撑。本周金属钴价格维持在58.5万元/吨,钼精矿价格下跌1.9%。钴作为铜镍伴生品方式产出,供应具有稀缺性且弹性低,是支撑价格的关键因素。钼、钨方面,受矿山安全环保以及下游钢铁等行业需求较好等因素影响,2017年国内钼精矿/钨精矿价格累计上涨37%/53%,预计未来在宏观需求稳健而环保继续收缩矿山供应的情况下,价格或将稳中有升。

稀土方面,本周主要品种价格维持不变。

估值与建议

个股方面,首推紫金矿业(受益于弱美元环境,目前A/H 股估值19x/12x),建议关注五矿资源(铜矿权益产量40 万吨为中国铜企最大,业绩弹性高)。